티스토리 뷰
K방산 랠리 어디까지?
한화에어로스페이스·현대로템
2026년 투자 전략 완전 분석
실적·수주잔고·목표주가·리스크 — 2026년 2월 24일 현재 기준
📋 목차
📌 2026년 2월 기준 핵심 수치 요약
1. K방산, 지금 어디에 있나? — 2026년 2월 현재
2022년 러시아-우크라이나 전쟁을 기점으로 시작된 K방산의 글로벌 도약이 2025~2026년에 결실을 맺고 있습니다. 국내 방산 빅4(한화에어로스페이스·현대로템·LIG넥스원·KAI)의 2025년 합산 영업이익은 무려 5조원을 돌파한 것으로 추산됩니다. 2023년 1조 2,382억원에서 불과 2년 만에 4배 이상 성장한 것입니다.
2026년 2월 현재, K방산 주가는 국제 정세의 흐름에 민감하게 반응 중입니다. 미국-이란 갈등 고조, 유럽의 재무장 가속화, 그리고 트럼프 행정부의 '방위비 자주 부담' 압박이 맞물리면서 유럽·중동 국가들의 한국 무기 수요는 계속 확대되고 있습니다.
① 빠른 납기 능력 — 서방 방산 기업 대비 생산 속도와 납기 준수율에서 월등한 경쟁력
② 가성비 우수한 무기 체계 — K2 전차, K9 자주포, 천무 다연장로켓의 실전 검증된 성능
③ 장기 수주잔고 — 방산 빅4 합산 수주잔고 100조원에 육박, 향후 수년간 실적 가시성 확보
2. 한화에어로스페이스 — 3년 연속 사상 최대 실적
2025년 연간 실적 (확정)
한화에어로스페이스는 2025년 연결 기준 매출 26조 6,078억원, 영업이익 3조 345억원을 기록했습니다. 전년 대비 각각 137%, 75% 증가하며 3년 연속 사상 최대 실적을 경신했습니다. 임직원에게 성과급 700%를 지급한 사실이 알려지며 실적의 강도를 실감케 했습니다.
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년(실적) | 2026년(전망) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 9.8조 | 11.2조 | 26.6조 | ~28~30조 |
| 영업이익 | 적자 | 1.7조 | 3.0조 | ~3.3~3.5조 |
| 지상방산 영업이익 | - | 1.65조 | 2.01조 | 2.2조 이상 |
| 수주잔고(지상방산) | - | - | 37.2조 | 지속 확대 |
※ 2026년 전망치는 증권사 컨센서스 기반 추정치. 실제와 다를 수 있음.
주요 사업 부문별 성과
지상방산 부문은 매출 8조 1,331억원, 영업이익 2조 129억원으로 사상 처음 영업이익 2조원을 돌파했습니다. K9 자주포의 노르웨이 수출, 에스토니아의 천무 계약 등이 비폴란드향 수출 다변화를 이끌었습니다. 국내에서도 L-SAM(장거리 지대공 유도무기) 7,054억원 규모 양산 계약, 천검 2,254억원 양산 계약을 체결했습니다.
항공우주 부문은 매출 2조 5,131억원을 기록하며 3년 연속 성장세를 이어갔고, 군수 물량 급증으로 영업이익 흑자전환에 성공했습니다.
한화오션(해양 부문)은 2025년부터 연결 실적에 전면 편입되어 연간 매출 12조 6,884억원, 영업이익 1조 1,091억원을 기여했습니다. 육·해·공 통합 방산 기업으로서의 면모가 완성되는 시점입니다.
2026년 2월 주가 및 목표주가
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 2026년 2월 20일 기준 주가 | 약 124만원 |
| 52주 최고가 / 최저가 | 139만 8천 / 59만 2천 |
| 증권사 평균 목표주가 (12개월) | 약 148만 5천원 |
| 최고 목표주가 / 최저 목표주가 | 170만 / 100만 |
| 애널리스트 의견 | 22명 매수 / 0명 매도 (전원 매수) |
| 2026E PER | 약 23배 |
| 상승 여력 | +19.6% |
3. 현대로템 — 창사 첫 영업이익 1조 클럽 입성
2025년 연간 실적 (확정)
현대로템은 2025년 연결 기준 매출 5조 8,390억원, 영업이익 1조 56억원을 기록했습니다. 전년 대비 매출 33.4%, 영업이익 120.3% 증가하며 창사 이래 처음으로 영업이익 1조원 클럽에 입성했습니다.
| 구분 | 2023년 | 2024년 | 2025년(실적) | 2026년(전망) |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 3.3조 | 4.4조 | 5.84조 | ~7.12조 |
| 영업이익 | 0.23조 | 0.46조 | 1.01조 | ~1.22조 |
| 영업이익률 | 약 7% | 약 10% | 약 17% | 약 17% |
| 수주잔고 | - | 18.8조 | 29.8조 | 30조 이상 |
※ 2026년 전망치는 키움증권, 신한투자증권 등 증권사 추정치 기반. 실제와 다를 수 있음.
수주잔고 30조 육박 — 중장기 성장 기반 탄탄
현대로템의 2025년 말 기준 수주잔고는 29조 7,735억원으로 전년 대비 58.7%(약 11조원) 급증하며 역대 최대를 기록했습니다. 방산 부문에서는 폴란드 K2 전차 2차 계약(8조 7,000억원)이 핵심 기여를 했고, 철도 부문에서는 모로코 2층 전동차(2조 2,000억원), GTX-B 노선(5,922억원), 대만 타이중 전동차(4,249억원) 등 6조원대 수주를 기록했습니다.
재무 구조도 건전합니다. 2025년 말 기준 차입금은 1,099억원에 불과한 반면 현금성 자산은 9,084억원으로 사실상 무차입 경영을 유지하고 있습니다.
2026년 2월 주가 및 목표주가
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 2026년 2월 기준 주가 | 20만원대 초반 |
| 52주 최고가 / 최저가 | 24만 9,500 / 5만 7,200 |
| 증권사 평균 목표주가 (12개월) | 약 29만 9,000원 |
| 목표주가 범위 | 27만(LS증권) ~ 34만원(키움증권) |
| 애널리스트 의견 | 20명 매수 / 0명 매도 |
| 2026E PER | 약 22.4배 |
| 상승 여력 | +44% 이상 |
4분기 실적이 컨센서스를 약 16% 하회하며 단기 주가가 다소 부진했지만, 2026년 폴란드 2차 계약 매출 본격 반영, 수출국 다변화(이라크·페루·루마니아)가 하반기부터 주가를 견인할 것으로 증권가는 전망하고 있습니다.
4. 두 종목 핵심 지표 비교
한화에어로스페이스
현대로템
| 비교 항목 | 한화에어로스페이스 | 현대로템 |
|---|---|---|
| 사업 다각화 | 지상방산+항공우주+해양(한화오션) | 방산(DS)+철도(RS)+플랜트(EP) |
| 해외 주력 시장 | 폴란드, 루마니아, 중동, 호주 | 폴란드, 이라크, 페루, 루마니아 |
| 2026년 핵심 모멘텀 | 사우디 JV, 루마니아 IFV, 미국 자주포 | 폴란드 2차 계약 반영, 이라크·루마니아 수출 |
| 재무 특이사항 | 2025년 두 차례 유상증자(약 4.2조), 대규모 투자 중 | 무차입 경영, 현금 9,084억 보유 |
| 글로벌 방산 PER 대비 | 록히드마틴 16.9배 대비 고평가 | 동일하게 고평가 수준 |
5. 2026년 주가 상승 촉매 (카탈리스트)
🔥 한화에어로스페이스 핵심 이벤트
- 사우디아라비아 국가방위부 합작 사업(JV) — 중동 방산 시장 진출의 교두보. 계약 시 대형 호재.
- 루마니아 보병전투차량(IFV) 사업 — 유럽 내 지상군 현대화 수혜. 레드백 장갑차 등 다양한 차종 포함.
- 미국 자주포 현대화 사업 — K9의 미국 시장 진입. 성사 시 역대급 대형 계약 가능성.
- 폴란드 합작 공장(K9·천무) 착공 및 양산 확대 — 현지 생산으로 유럽 내 납기 단축 효과.
- 에스토니아·노르웨이 등 비폴란드 수출 지속 — 수출 지역 다변화로 폴란드 의존도 하락.
- 2029년까지 성장 지속 전망 — 4~5조원 규모 수주가 연간 유지 가능하다는 증권사 분석.
🔥 현대로템 핵심 이벤트
- 폴란드 K2 전차 2차 계약 매출 본격 반영 — 65억달러 규모. 2026년 하반기부터 수익 인식 본격화.
- 이라크·페루·루마니아 K2 전차 수출 협상 — 체결 시 수주잔고 30조원 돌파 및 주가 상승 촉매.
- K2ME(중동형 K2) 여름 시험평가 — 중동·아프리카 전차 교체 수요 겨냥. 하반기 모멘텀 부각.
- 폴란드 K2 전차 3차 계약 논의 시작 — 키움증권 분석, 2026년 중 논의 시작 가능.
- 철도 부문 해외 수주 지속 — 우즈베키스탄 고속철, 모로코 전동차 등 추가 수주 기대.
🌍 거시 환경: K방산에 우호적인 글로벌 흐름
- 트럼프 행정부의 NATO 회원국 방위비 부담 압박 → 유럽 각국 국방비 증액 가속
- 미국-이란 갈등 고조 → 중동 방산 수요 재점화 (2026년 2월 기준 방산주 급등 트리거)
- 러시아-우크라이나 전쟁 장기화 → 동유럽 지상군 무기 교체 수요 지속
- 미국의 자국 방산 생산 한계 → 한국 방산 수출 공백 채우는 역할
6. 투자 리스크 & 주의사항
① 밸류에이션 부담 — 한화에어로스페이스(PER 23배), 현대로템(PER 22.4배)은 록히드마틴(16.9배) 등 글로벌 방산 기업 대비 고평가 상태. 신규 수주 성과가 주가 방향을 좌우할 전망.
② 종전·평화 협상 가능성 — 러시아-우크라이나 전쟁 종전 기대감 확산 시 방산주 하락 압력 발생 가능. 실제로 2026년 초 종전 기대감으로 한차례 조정 경험.
③ 수주 실현 불확실성 — 중동·미국 등 대형 파이프라인이 많지만, 협상 지연 또는 계약 무산 시 실망 매물 출현 위험.
④ 현대로템 4분기 어닝 쇼크 — 2025년 4분기 실적이 컨센서스를 16% 하회. 폴란드 2차 계약 매출 인식 지연이 주된 원인. 2026년 실적 성장률 둔화 구간 예상.
⑤ 한화에어로스페이스 재무 부담 — 2025년 두 차례 유상증자로 약 4.2조원 조달. 2028년까지 최대 11조원 투자 계획. 주당 희석 효과 및 이자 부담 유의.
⑥ 환율 리스크 — 수출 비중이 높아 원화 강세 시 수익성에 부정적 영향.
7. 2026년 투자 전략 제언
아래 내용은 일반적인 투자 정보 참고 목적이며, 개인 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
✅ 한화에어로스페이스 투자 포인트
- 지상방산·항공우주·해양(한화오션)의 트리플 성장 구조. 단일 방산 기업 리스크를 분산하는 효과.
- 목표주가 상단 170만원 대비 현재 124만원 → 추가 상승 여력 존재. 그러나 PER 23배 부담 인식.
- 분할 매수 전략 권장 — 주가 조정 시(100~110만원대) 매수 기회 포착 고려.
- 2026년 사우디 JV, 루마니아 IFV, 미국 자주포 수주 뉴스 발생 시 매수 모멘텀 발생.
✅ 현대로템 투자 포인트
- 목표주가 평균 29.9만원 대비 현재 20만원대 초반 → 상승 여력 40% 이상으로 두 종목 중 더 저평가.
- 2026년은 '상저하고' 흐름 예상. 상반기는 실적 숨 고르기, 하반기 폴란드 2차 계약 반영·이라크·루마니아 수주 확대로 반등 기대.
- 철도(RS) 부문의 안정적 이익 기여가 방산 변동성을 완충. 두 부문 '쌍끌이' 구조는 강점.
- 무차입 경영과 9,084억원 현금 보유는 추가 투자·배당 여력의 긍정적 신호.
📊 ETF를 통한 방산 분산 투자
개별 종목 리스크가 부담스럽다면, K방산 ETF도 대안입니다. PLUS K방산, TIGER 우주방산, SOL K방산 등 한화에어로스페이스와 현대로템을 동시에 담은 ETF로 분산 투자를 고려할 수 있습니다. (ETF별 구성 종목 및 비중은 출시일 기준으로 변경될 수 있으므로 투자 전 운용사 홈페이지 확인 필수.)
8. 결론 — K방산 랠리, 아직 끝나지 않았다
2026년 2월 현재, K방산 랠리는 단기 조정 구간을 거치며 다음 도약을 준비하고 있습니다. 한화에어로스페이스는 3년 연속 최대 실적에 이어 사우디·루마니아·미국 등 초대형 파이프라인을 앞두고 있고, 현대로템은 창사 첫 영업이익 1조원 달성과 함께 수주잔고 30조원 시대를 열어가고 있습니다.
물론 밸류에이션 부담, 종전 협상 리스크, 수주 불확실성은 여전히 존재합니다. 하지만 장기간 억눌렸던 글로벌 방산 수요의 구조적 상승 사이클, 그리고 K방산만의 차별화된 납기·가성비 경쟁력을 고려하면, 지금의 주가 수준은 장기 투자자에게 여전히 매력적인 진입 구간일 수 있습니다.
✔ 한화에어로스페이스: 2025년 영업이익 3조 345억 (+75%), 목표주가 평균 148만원. 신규 수주(사우디·루마니아·미국)가 향후 주가 방향 결정.
✔ 현대로템: 창사 첫 영업이익 1조원 달성, 수주잔고 30조 육박. 2026년 상저하고 흐름 속 이라크·루마니아 수주가 핵심 촉매.
✔ K방산 구조적 성장 사이클은 2027~2029년까지 지속될 것이라는 증권사 공통 전망.
📅 기준일: 2026년 2월 24일 | 주요 출처: 각사 공시(DART), 에프앤가이드, 키움·신한·한화투자증권 리포트, 헤럴드경제, 중앙이코노미뉴스, 아시아투데이, 조선비즈
'국내주식' 카테고리의 다른 글
| 삼성전자 vs SK하이닉스 2026년 전망 비교 분석 - HBM4 경쟁과 투자 전략 (0) | 2026.02.10 |
|---|