QQQI vs JEPQ vs QYLD vs SPYI : 2025년 고수익 인컴 ETF 4종, 무엇을 선택해야 할까?

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2024년에 상장한 QQQI가 “나스닥 100 월배당 14% 신화”로 주목을 받으면서, 이미 QQQI 단독 분석 글은 많은 분들이 찾아보고 계실 것입니다. 이제는 한 발 더 나가서, 같은 인컴 계열 경쟁 ETF들 속에서 QQQI의 위치를 입체적으로 비교해볼 필요가 있습니다.

2025년 12월 8일 현재 기준으로, 나스닥·S&P 기반 인컴 ETF 중에서 가장 많이 언급되는 네 종목은 다음 네 가지입니다.

• QQQI – NEOS Nasdaq-100 High Income ETF
• JEPQ – JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF
• QYLD – Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF
• SPYI – NEOS S&P 500 High Income ETF

이 글에서는 분배수익률·전략 구조·위험/수익 프로파일·한국 투자자의 세후 관점까지 한 번에 정리하여, “내 포트폴리오에서 어떤 비중으로 쓸 것인가?”까지 연결해보겠습니다.

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1. 4개 ETF 핵심 스펙 한눈에 비교

먼저 2025년 11~12월 기준으로 확인 가능한 분배수익률·보수·기초 지수를 정리하면 아래와 같습니다.

1-1. 기본 정보·분배수익률 비교표

(데이터 기준일: 운용사 페이지 기준 2025년 11월 30일 ~ 12월 5일)

 

티커	정식 이름	기초 자산/전략	설정일	총보수 (Expense)	분배 빈도	Distribution Rate	12M Trailing Distribution
QQQI	NEOS Nasdaq-100 High Income ETF	나스닥100 + 인덱스 콜 옵션(콜 스프레드)	2024-01-30	0.68% (NEOS Investments)	월	14.01% (NEOS Investments)	13.75% (NEOS Investments)
JEPQ	JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF	나스닥100 성장주 + OTM 인덱스 콜 옵션	2022-05-03	0.35% (Cbonds)	월	(최근 펀드 스토리 기준)	11.27% (12M 롤링 배당수익률)
QYLD	Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF	나스닥100 현물 + ATM 인덱스 커버드콜	2013-12-11	0.60% (Global X ETFs)	월	11.60% (Global X ETFs)	13.03% (Global X ETFs)
SPYI	NEOS S&P 500 High Income ETF	S&P 500 + 인덱스 콜 스프레드	2022-08-30	0.68% (NEOS Investments)	월	11.94% (NEOS Investments)	11.70% (NEOS Investments)

* Distribution Rate: “최근 1회 분배금을 12개월로 환산한 수치”라서, 실제 과거 1년 분배 수준을 반영하는 12M Trailing Distribution과 다를 수 있습니다. NEOS·Global X 모두 “Distribution Rate는 총수익률이 아니다”라고 명시하고 있습니다.

AUM(운용 규모)도 같이 보면 시장의 신뢰도를 가늠하는 데 도움이 됩니다.

• QQQI: 약 67억 달러 AUM, 2024년 상장 이후 매우 빠르게 성장
• JEPQ: 약 309억 달러 AUM로, 나스닥 인컴 ETF 중 가장 큰 축에 속함
• QYLD: 약 80억 달러 AUM, 가장 오래된 나스닥 커버드콜 ETF 중 하나
• SPYI: 약 64억 달러 수준의 AUM, S&P 500 인컴 ETF의 대표 주자

정리하면:

• 분배수익률만 놓고 보면 QQQI·QYLD가 가장 공격적,
• 보수·브랜드·안정성 측면에서는 JEPQ·SPYI가 다소 유리한 조합이라고 볼 수 있습니다.

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2. 전략 구조로 보는 4개 ETF의 성격

월배당 인컴 ETF의 본질은 “주식+옵션 전략”입니다. 네 종목은 모두 나스닥 또는 S&P를 기초로 하지만, 옵션을 어떻게 쓰느냐에 따라 성격이 완전히 달라집니다.

2-1. QQQI : 나스닥 100 고인컴 + 콜 스프레드 + 높은 ROC

• 기초 자산: 나스닥 100 구성 종목 (QQQ 계열과 유사한 대형 성장주)
• 옵션 전략: 나스닥100 인덱스 옵션(NDX)을 활용한 데이터 기반 콜 스프레드 전략
• 특징
  • 단순 “콜 매도”가 아니라 콜 매도와 콜 매수(스프레드)를 함께 활용해,
    • 인컴(옵션 프리미엄)을 극대화하면서도
    • 일정 부분 상승장 참여 여지를 남기려는 구조NEOS 자료 기준, 최근 분배금의 약 99%가 Return of Capital(ROC)로 분류되어 있습니다.
    • 미국 세법상 ROC는 투자자의 취득원가를 낮추는 형태로, 단기 과세를 지연시키는 효과가 있을 수 있습니다.
    • 다만 기초자산에서 실제 현금이 빠져나오는 것이므로, 장기적으로는 NAV 성장에 부담이 될 수 있습니다.

 

QQQI ETF 완전분석: 나스닥 100 고수익 월배당 14% 신화와 현실

 

2-2. JEPQ : 나스닥 성장주 + OTM 콜, 비교적 밸런스형

• 기초 자산: 나스닥 100 성장주를 중심으로 한 포트폴리오
• 옵션 전략: 나스닥100 인덱스에 “Out-of-the-money(OTM)” 콜 옵션 매도
• 특징
  • J.P. Morgan이 공개한 자료 기준, 2025년 9월 30일 기준 12개월 롤링 배당수익률 11.27%, 30일 SEC 수익률 9.45% 수준입니다.
  • 콜을 OTM으로 매도하기 때문에,
    • 상승장에서는 QYLD보다는 더 많은 상승 참여,
    • 대신 즉각적인 인컴은 QQQI·QYLD보다 약간 낮은 편
  • 운용보수 0.35%로, 4종 중 가장 저렴한 편입니다.

 

JEPQ ETF 완전분석: 나스닥 월배당 11% 수익률의 모든 것

 

2-3. QYLD: 전통적 커버드콜의 교과서

• 기초 자산: 나스닥 100 구성 종목
• 옵션 전략: 나스닥100 인덱스에 대해 ATM(또는 ATM 근처) 콜 옵션을 매도하는 완전 커버드콜 전략
• 특징
  • Global X 페이지 기준, 2025년 12월 5일 기준
    • 12M Trailing Distribution 13.03%,
    • Distribution Rate 11.60% 수준입니다.
  • 대신, 상승장에서 상승분 대부분을 옵션 프리미엄과 교환하기 때문에
    • 장기 총수익률은 나스닥100 인덱스를 상당히 밑도는 경향이 있습니다.

 

QYLD, 배당 괴물인가 함정인가? 나스닥 기반 월배당 ETF 완전 해부

 

2-4. SPYI : S&P 500 기반의 고인컴 버전

• 기초 자산: S&P 500 인덱스를 기반으로 한 대형주 포트폴리오
• 옵션 전략: S&P 500 인덱스 옵션을 활용한 콜 스프레드 기반 인컴 전략
• NEOS 자료 기준
  • Distribution Rate 11.94%, 12M Trailing Distribution 11.70%, 월분배
  • 최근 분배의 약 97%가 ROC로 분류됨
• 나스닥100보다는 변동성이 낮은 S&P 500을 기반으로 해서,
  • 배당+인컴을 안정적으로 가져가고 싶은 투자자에게 적합한 구조입니다.

 

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3. 시장 상황별로 누가 유리할까?

3-1. 강한 상승장(특히 성장주 랠리)에서는?

• QQQI
  • 콜 스프레드 구조 덕분에, QYLD보다 상승 참여도가 높지만, QQQ/QQQM보다는 낮습니다.
  • 옵션 프리미엄을 많이 가져가는 대신, 상단에서 수익이 제한되는 구간이 존재합니다.
• JEPQ
  • OTM 콜을 쓰기 때문에 상승장에서는 네 종목 중 가장 ‘밸런스 좋게’ 따라가는 편입니다.
  • 순수 성장 인덱스를 100% 따라가지는 못해도, QYLD· QQQI 보다는 덜 희생합니다.
• QYLD
  • 가장 큰 약점이 강한 상승장에서의 언더퍼폼입니다.
  • 콜이 거의 항상 시장 가격 근처에서 매도되기 때문에, 큰 상승분을 대부분 프리미엄과 교환합니다.
• SPYI
  • 기초가 S&P 500이기 때문에 성장주 랠리에서는 나스닥 계열보다 총수익이 뒤처질 가능성이 큽니다.
  • 대신 변동성은 낮고, 배당은 안정적인 편입니다.

요약:

• “상승장에서 너무 뒤처지지 않으면서 인컴도 챙기고 싶다” → JEPQ  우위
• “성장주 랠리에 베팅하면서 인컴도 극대화” → QQQI가 공격적인 선택

3-2. 박스권·횡보장에서는?

• 모든 커버드콜·인컴 ETF에게 가장 달콤한 구간입니다.
• 기초지수는 크게 움직이지 않고, 옵션 프리미엄을 꾸준히 받아가는 환경이기 때문에,
  • QQQI · QYLD ·SPYI 모두 인컴 측면에서는 매우 매력적인 성과를 낼 수 있습니다.
• 다만,
  • QQQI·SPYI의 ROC 구조를 감안하면,
    • 지속적으로 높은 인컴을 받는 대신, NAV가 장기적으로 횡보 또는 완만한 상승에 그칠 수 있습니다.

3-3. 급락·약세장에서는?

• 네 종목 모두 기초 자산이 주식이기 때문에,
  • 기초 지수가 -20%, -30% 빠지는 상황에서는 분배금을 받아도 원금 손실을 피하기 어렵습니다.
• 차이는 “얼마나 완충해 주느냐” 정도입니다.
  • 옵션 프리미엄(인컴)이 어느 정도 하락을 줄여주지만,
  • 장기 약세장에서는 배당+옵션 인컴보다 가격 하락폭이 더 크게 나올 수 있습니다.
• 특히 QQQI ·QYLD· JEPQ 는 나스닥 100에 기반하기 때문에,
  • 빅테크·성장주가 동시에 꺾이는 국면에서는 변동성이 매우 크게 나타납니다.
• SPYI는 S&P 500 기반이라
  • 상대적으로 섹터 분산이 넓고 변동성이 낮지만,
  • 그래도 “주식형 인컴 ETF”라는 점에서 채권·MMF 만큼의 방어력은 기대하기 어렵습니다.

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4. 세전·세후 관점에서 본 인컴의 ‘질’

연 12~14%대 분배수익률만 보면 “달콤한 월급 통장”처럼 느껴지지만, 그 분배의 ‘원천’이 무엇인지도 보는 것이 중요합니다.

4-1. ROC(Return of Capital)가 의미하는 것

• QQQI
  
  • 최근 분배 기준 약 99%가 ROC로 분류됩니다.
• SPYI
  • 최근 분배 기준 약 97%가 ROC입니다.
• ROC 비중이 높다는 것은,
  1. 투자자 입장에서는 단기 과세 이연 효과가 있을 수 있지만
  2. 동시에 펀드 내부에서 기초자산을 팔거나, 옵션 구조 상 NAV에 부담이 쌓일 수 있다는 의미입니다.

즉, 연 14%를 벌었다기보다, 그만큼의 ‘현금흐름을 미리 당겨 쓰고 있다’에 가깝다는 점을 이해할 필요가 있습니다.

4-2. 나스닥 vs S&P 인컴의 구조적 차이

• 나스닥 100 기반(QQQI·JEPQ·QYLD)은
  • IT, 커뮤니케이션, 소비재 등 성장 섹터 비중이 매우 높고,
  • 배당 수익보다는 자본이득(주가 상승)에 기대는 구조입니다.
• S&P 500 기반(SPYI)은
  • 금융·헬스케어·산업재 등 섹터 분산이 훨씬 넓고,
  • 배당도 상대적으로 안정적인 편입니다.

결론적으로,

• 나스닥 인컴 ETF는 성장성과 변동성을 함께 가져가는 고위험·고인컴 성격,
• SPYI는 상대적으로 완화된 변동성의 인컴 ETF로 볼 수 있습니다.

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5. 한국 투자자 입장에서의 환율·세금·계좌 배치

네 ETF 모두 미국 상장 ETF이므로, 한국 투자자는 다음 세 가지를 동시에 고려해야 합니다.

5-1. 세금 구조

1. 미국 원천징수 세금
   • 분배금(Distribution)에 대해 미국에서 15% 원천징수
2. 국내 과세
   • 미국 ETF의 분배금은 한국에서 배당소득으로 귀속
   • 해외 주식 매매차익은 양도소득세(연 250만 원 기본공제 후, 22%) 과세 대상
3. ISA·연금계좌 활용
   • ISA·연금저축에서는 해외 ETF에 직접 투자할 수 있는지, 각 증권사 상품 구성을 확인해야 합니다.
   • 현실적으로는 국내 상장 월배당 ETF + 미국 상장 인컴 ETF를 적절히 섞어,
     • 국내 계좌(ISA·연금): 원화 인컴 위주
     • 해외계좌: 달러 인컴 위주로 나누는 구조를 고민하게 됩니다.

5-2. 환율 리스크

• 달러 인컴 ETF는
  • 달러 강세 구간에서는 분배금+환차익을 동시에 기대할 수 있지만,
  • 달러 약세 전환 시에는 분배금 이상으로 환차손이 발생할 수도 있습니다.
• 50~70대 투자자의 경우,
  • 생활비를 원화로 써야 하는데, 인컴을 달러로 받는 구조이므로,
  • 원화·달러 인컴을 50:50 또는 70:30 정도로 섞는 방식을 많이 고민하게 됩니다.

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6. 투자자 유형별 활용 전략 예시

아래는 어디까지나 구조 이해를 돕기 위한 예시 시나리오입니다. 실제 비중은 각자의 위험 성향·소득·자산 규모에 따라 달라져야 합니다.

6-1. 40~50대, 성장+인컴을 동시에 노리는 투자자

• 목표:
  • 아직 은퇴까지 시간이 남아 있고, 성장성과 인컴을 동시에 가져가고 싶은 경우
• 예시 조합
  • 나스닥 100 성장 ETF(QQQ, QQQM 등)
  • JEPQ 20~30% – 성장+인컴 균형
  • QQQI  10~20% – 공격적인 월 인컴
  • SPYI 또는 국내 월배당 ETF 10~20% – 변동성 완화

포인트:

• 상승장에서 너무 뒤처지지 않으면서도,
• 월 인컴을 점점 키워나가는 구조를 만들 수 있습니다.

6-2. 50~60대, 은퇴 준비 중인 투자자

• 목표:
  • “지금은 일하면서 적립, 5~10년 후에는 월 인컴을 꺼내 쓸 계획”
• 예시 조합
  • SPYI 20~30% – 코어 인컴(변동성 완화 역할)
  • JEPQ  20% 내외 – 성장주 노출 유지
  • QQQI  10~15% – 고인컴 스파이스
  • 나머지는 국채 ETF·국내 월배당 ETF·우량 배당주로 분산

포인트:

• QQQI  비중을 과도하게 높이기보다는,
  • “포트폴리오 전체 인컴을 한 단계 끌어올리는 부스터” 정도로 쓰는 접근이 현실적입니다.

6-3. 60~70대, 생활비 인출이 본격적인 투자자

• 목표:
  • “월 인컴은 필요하지만, 큰 변동성은 부담”
• 예시 조합
  • SPYI 20~30%
  • 국내 상장 월배당 ETF(채권·혼합형) 30~40%
  • 나머지는 MMF·단기채·국공채 ETF
  • QQQI· JEPQ ·QYLD는 10% 내외의 제한된 비중에서 활용

포인트:

• 이 구간에서는 “나스닥 100 인컴 ETF는 ‘양념’이지, 밥과 국은 아니다”라는 관점이 더 적절합니다.
• 생활비 대부분을 고변동성 성장주 기반 인컴 ETF에 의존하는 구조는, 심리적으로도 유지하기가 어렵습니다.

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7. 네 종목 중 무엇을 먼저 볼 것인가? (정리)

마지막으로, 네 종목의 포지션을 한 줄씩 정리해보면 다음과 같습니다.

• QQQI
  • “나스닥 100 고인컴 + ROC 중심 구조”
  • 연 14%대 분배수익률(Distribution Rate)와 성장 잠재력을 함께 가져가고 싶은, 공격적인 인컴 투자자용 도구입니다.
• JEPQ
  • “나스닥 성장주 + OTM 콜, 밸런스형 인컴 ETF”
  • 총수익·분배·보수를 고르게 보면서, 나스닥 인컴을 포트폴리오에 넣고 싶은 경우 기본 축이 될 수 있습니다.
• QYLD
  • “전통적 나스닥 커버드콜, 인컴은 높지만 성장 참여는 가장 제한”
  • 이미 잘 알려진 만큼, 장기 총수익 한계를 알고 인컴용으로만 사용하는 태도가 필요합니다.
• SPYI
  • “S&P 500 기반의 고인컴 ETF, 변동성은 완화, 인컴은 여전히 두 자릿수”
  • 나스닥 편중이 불안한 인컴 투자자에게, 핵심 인컴 축으로 고려할 만한 상품입니다.

결론적으로,

• “성장+고인컴을 극대화하고 싶다면 QQQI · JEPQ 합”,
• “인컴은 유지하면서 변동성을 줄이고 싶다면 SPYI + 국내 월배당 ETF 조합”,
• “인컴 절대 수준에 최우선”이라면 QQQI ·QYLD를 소량 섞는 방식이 현실적인 접근입니다.

 

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